中原证券：给予龙8国际赛轮轮胎增持评级

　　中原证券股份有限公司顾敏豪近期对赛轮轮胎进行研究并发布了研究报告《中报点评：轮胎行业景气提升，上半年业绩大增》，本报告对赛轮轮胎给出增持评级，当前股价为12.31元轮胎。

　　事件：公司公布2023年半年报，上半年公司实现营业收入116.31亿元，同比增长10.84%，实现归属母公司的净利润10.46亿元，同比增长46.26%，扣非后的归母净利润11.34亿元，同比增长62.06%，基本每股收益0.34元。

　　轮胎产销增长与盈利上行推动业绩增长。公司是国内轮胎领军企业之一轮胎，产品包括全钢线子午轮胎、半钢子午线轮胎和非公路轮胎，广泛应用于轿车、客车、货车、载重汽车、特种车辆等。2023年上半年，国民经济恢复向好，国内轮胎市场逐渐回暖，轮胎工厂开工率处于较高水平，海外主要轮胎消费地区需求也逐步恢复。在内外需求共同推动下，上半年公司轮胎产销量分别为2568.08和2511.22万条，同比分别增长12.28%和12.30%。其中第二季度公司轮胎产销分别为1416.16万条和1357.36万条，环比增长22.94%和17.64%。上半年公司轮胎销售均价437.16元/条，同比上涨2.71%，在销量增长和单价龙8国际提升的带动下，公司上半年实现收入116.31亿元，同比增长10.84%。

　　从盈利能力上来看龙8国际，上半年公司综合毛利率23.98%，同比大幅提升5.73个百分点，期间费用率12.19%，同比提升2.75个百分点，净利率9.35%，同比提升2.18个百分点。2023年以来公司主要原材料价格呈下跌态势，一二季度主要原材料总体采购价格同比分别下降6.95%和11.45%。成本的下行对公司盈利带来较大的提振作用。公司上半年实现净利润10.46亿元，同比增长46.26%，扣非后净利润11.34亿元，同比增长62.06%，增速大幅高于收入增速。

　　内外需求提振与成本下行，轮胎行业景气有望延续。今年以来，轮胎需求呈现内外需共振的态势。根据美国联邦储备系统数据，2023年上半年美国汽车零部件及轮胎店零售额同比增长5.68%，创近五年新高。中国橡胶工业协会轮胎分会提供的38家重点会员企业统计数据显示：2023年1-6月，综合外胎产量3.04亿条，同比增长14.1%，其中全钢胎、半钢胎分别同比增长12.4%、15.4%。根据海关总署的数据，上半年我国轮胎外胎出口量达400万吨，同比增长14.5%；出口金额100亿美元龙8国际，同比增长13.2%。内外需求的旺盛为轮胎需求提供了有力支撑。

　　成本方面，2022年下半年以来，随着美联储持续加息，全球货币政策不断收紧，大宗商品价格开始逐步下行。此外国际海运费亦快速下行，目前已回落至历史低位。随着成本和海运费的下行，轮胎行业盈利逐步上行，景气不断提升。二季度公司综合毛利率27.12%，同比提升7.8个百分点，环比提升6.79个百分点，连续三个季度提升。在盈利能力提升的带动下，二季度公司实现净利润6.91亿元，同比增长75.67%，环比增长94.53%。目前原材料及海运价格仍低位运行，有望推动公司盈利保持在较高水平。

　　柬埔寨产能稳步释放，液体黄金持续推进。近年来，公司在越南、柬埔寨等地建设通多个生产基地，通过海外产能的快速扩张，实现了全球市场份额的提升与业绩的快速增长。在海外双反的背景下，公司在柬埔寨的生产基地优势显著。公司柬埔寨工厂900万条半钢胎产能于2022年投入运营，当年实现净利润0.3亿元。今年以来柬埔寨工厂产能逐步爬坡，上半年贡献净利润1.36亿元。未来公司的产能仍将继续提升，越南三期项目、柬埔寨工厂165万条全钢胎等将陆续投产龙8国际，推动海外产能的扩张。此外，公司在青岛、东营、潍坊等地均建有多个生产项目，未来产能产有较大的提升空间。

　　公司液体黄金轮胎自2021年四季度全球首发以来，经等多个国外权威机构验证及实车测试，优异的节油性、舒适性、操控性、耐磨性等指标受到广泛好评和认可。2023年2月份在国内线下门店推出了新能源EV、豪华驾享、都市驾驭及超高性能四大系列液体黄金乘用车轮胎新品，获得了广大消费者的认可，产品销量呈不断上升态势。随着液体黄金轮胎的推广，公司的品牌影响力有望逐步提升。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2023、2024年EPS为0.79元和0.90元，以8月31日收盘价12.34元计算，PE分别为15.72倍和13.66倍。考虑到行业前景与公司的行业地位，维持公司“增持”的投资评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.4亿，根据现价换算的预测PE为20.49。

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为16.18。

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性龙8国际等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。